Wöchentlicher Marktkommentar KW 4

Analysten schätzen, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 11,7 % gestiegen sind, was das schnellste Wachstum seit Ende 2021 bedeuten würde. Die tatsächliche Wachstumsrate könnte sogar noch höher sein, da die meisten S&P 500-Unternehmen in der Regel Ergebnisse über den Prognosen melden. Tatsächlich lag die tatsächliche Gewinnwachstumsrate in 37 der letzten 40 Quartale über den Schätzungen. FactSet zum Beispiel berechnet, dass die jüngsten Ergebnisse des S&P 500 auf der Grundlage der durchschnittlichen Gewinnübertreibungen der letzten Jahre ein Gewinnwachstum von 14 % bis 19 % aufweisen könnten.

Diese Art von Zahlen würde die Bullen sicherlich beflügeln. Und obwohl diese Wachstumsraten unbestreitbar hoch sind, hat die Gewinnsaison bereits stark begonnen, da mehrere große Banken letzte Woche bessere Ergebnisse als erwartet vorgelegt haben. Die entscheidende Frage für die Anleger ist nun, ob sich der Großteil der Marktdynamik auf einige wenige schwergewichtige Tech-Unternehmen konzentriert oder ob sie sich allmählich ausweitet. Die Analysten scheinen an Letzteres zu glauben: Sie erwarten, dass die S&P 500-Firmen außerhalb der "Magnificent Seven" das dritte Quartal in Folge ein Gewinnwachstum verzeichnen werden, wobei die Gewinne laut Bloomberg um 4 % steigen und sich dann schnell in Richtung zweistelliger Zuwächse beschleunigen werden.

Schließlich werden die Anleger die Aussichten der Unternehmen für dieses Jahr genau beobachten - vor allem, wenn ein neuer US-Präsident sein Amt antritt. Auf der einen Seite könnten die versprochenen Steuersenkungen und die Deregulierung die Gewinne ankurbeln. Auf der anderen Seite könnten steile Zollerhöhungen und ein stärkerer Dollar sie belasten.

Auf dem Kalender

Montag: Bekanntgabe des Leitzinses für chinesische Kredite.
Dienstag: Britischer Arbeitsmarktbericht (November), wirtschaftliche Einschätzung der Eurozone (Januar). Gewinne: Netflix, 3M.
Mittwoch: Ergebnisse: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
Donnerstag: Japanische Handelsbilanz (Dezember), Verbrauchervertrauen der Eurozone (Januar). Gewinne: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
Freitag: Japanische Inflation (Dezember), Zinsankündigung der Bank of Japan, globale PMIs (Januar), US-Verbraucherstimmung (Januar). Gewinne: American Express, Verizon.

Was du letzte Woche verpasst haben könntest

US

Eine wichtige Inflationskennzahl war kühler als erwartet.
Berichten zufolge erwägt der designierte Präsident einen weicheren Ansatz bei den Zöllen.

Europa

Die Inflation im Vereinigten Königreich hat sich unerwartet verlangsamt.
Und das Wirtschaftswachstum des Vereinigten Königreichs blieb hinter den Prognosen zurück.

Asien

Chinas Handelsbilanzüberschuss brach einen Rekord.
Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wuchs stärker als erwartet.

Warum es wichtig ist

Die Anleger machen sich zunehmend Sorgen, dass der amerikanische Arbeitsmarkt fast zu stark ist und die hartnäckige Inflation weiter anheizen könnte. Glücklicherweise gab es am Mittwoch ein paar gute Nachrichten: [Die](https://app.finimize.com/content/cool-customer) Verbraucherpreise in den USA stiegen im Dezember um 2,9 % gegenüber dem Vorjahr. Das war zwar der dritte Monat in Folge mit steigender Inflation, aber es entsprach den Prognosen der Ökonomen. Die Kerninflationsrate, bei der schwankungsanfällige Lebensmittel und Energieträger herausgerechnet werden, um den Preisdruck besser einschätzen zu können, sank unerwartet auf 3,2 %.

Die von US-Präsident Donald Trump vorgeschlagenen Zölle verstärkten die Inflationssorgen, darunter die von ihm vorgeschlagene Abgabe von 10 bis 20 % auf alle Importe und eine saftige Steuer von 60 % auf Waren aus China. Solche Maßnahmen würden die Verbraucherpreise in die Höhe treiben - und das hat die Märkte bereits verunsichert, so dass Aktien und Anleihen in letzter Zeit zusammengerutscht sind. Doch letzte Woche wurde bekannt, dass die Mitglieder der neuen Regierung stattdessen eine langsame Erhöhung der Zölle Monat für Monat [diskutieren](https://app.finimize.com/content/slow-and-levy). Die Hoffnung ist, dass ein schrittweises Vorgehen die Verhandlungsposition der USA stärken und gleichzeitig einen plötzlichen Inflationsschub vermeiden würde.

Die Inflation im Vereinigten Königreich hat sich im Dezember zum ersten Mal seit drei Monaten unerwartet abgekühlt, was Händler dazu veranlasst hat, weitere Zinssenkungen in diesem Jahr in Betracht zu ziehen und die Sorgen der Märkte über die steigenden Kreditkosten des Landes zu beruhigen. Die Verbraucherpreise stiegen im vergangenen Monat um 2,5 % gegenüber dem Vorjahresmonat und damit weniger als im November (2,6 %) und entgegen den Erwartungen der Ökonomen, die mit einem unveränderten Wert gerechnet hatten.

Die britische Wirtschaft wuchs im November leicht, blieb aber hinter den Erwartungen der Analysten zurück. Die Daten zeigten, dass die Wirtschaft um 0,1 % wuchs, nachdem sie im September und Oktober um jeweils 0,1 % geschrumpft war. Dennoch lag das Ergebnis unter den Prognosen von 0,2 % und trug wenig dazu bei, die Befürchtungen zu zerstreuen, dass das Land am Rande einer "Stagflation" stehen könnte - einer gefürchteten Mischung aus geringem Wachstum und hoher Inflation.

Ein Überfluss an Waren aus chinesischen Fabriken ließ den Handelsüberschuss des Landes im letzten Jahr auf ein Allzeithoch von 992 Mrd. USD steigen - ein Anstieg von 21 % gegenüber 2023. Der Anstieg wurde sowohl durch Rekordexporte als auch durch schwache Importe verursacht, da die chinesischen Konsumausgaben ins Stocken gerieten und die Rohstoffpreise fielen. Bemerkenswert ist, dass der Exportrekord im letzten Jahr trotz sinkender Preise erzielt wurde, was einen enormen Anstieg des reinen Volumens verdeutlicht.

Chinas Wirtschaft wuchs im letzten Quartal mit 5,4 % stärker als erwartet im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, was auf die umfangreichen Konjunkturmaßnahmen zurückzuführen ist, die die Behörden im September beschlossen haben. Die Zahlen bedeuten, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt im Jahr 2024 um 5% wachsen wird. Das war zwar etwas besser als prognostiziert, blieb aber hinter dem Wachstum von 5,2 % im Jahr 2023 zurück und war das niedrigste seit 1990 (ohne die Jahre, die durch die Koronavirus-Pandemie verzerrt waren).

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