Branchengeheimnisse: Portfoliooptimierung durch Sektoren

In der Science-Fiction Welt von "Star Wars" verkörpern Jedi-Ritter ein bemerkenswertes Ideal von Ausgewogenheit und Voraussicht. Ähnlich wie ein Jedi, der ständig auf die Erhaltung des Gleichgewichts in sich selbst und in der Galaxis achtet und dabei seine intuitiven Fähigkeiten zur Vorhersage und Beeinflussung zukünftiger Ereignisse nutzt, müssen Investoren eine ähnliche Balance und Weitsicht an den Tag legen, wenn es um den Aufbau ihres Portfolios geht. Wir lüften eines der bestgehüteten Anlagegeheimnisse: Sektoren und ihre strategische Bedeutung für Anlageportfolios.

Beim Investieren kann der Aufbau eines Portfolios als eine Übung in Ausgewogenheit und Voraussicht betrachtet werden. Anleger berücksichtigen bereits oft verschiedene Elemente wie Anlagestil, Marktkapitalisierung und Nachhaltigkeitspräferenzen. Jedes Element trägt ein individuelles Rendite-Risiko-Verhältnis und spielt eine entscheidende Rolle im Zusammenspiel der verschiedenen Komponenten eines Portfolios, was maßgeblich beeinflusst, wie es auf wirtschaftliche Entwicklungen reagiert.

Eine entscheidende Überlegung, die dabei nicht außer Acht gelassen werden sollte, ist die Branchenzusammensetzung eines Portfolios.  Sie spielt eine wichtige Rolle für die Diversifikation und kann das Gesamtrisiko des Portfolios sowie dessen Anfälligkeit für sektorspezifische Risiken und Chancen beeinflussen.
Für Anleger ist es wichtig, die Sektoren, in die sie investieren, zu verstehen. Sektoren repräsentieren wichtige Segmente der Wirtschaft, wie Technologie, Gesundheitswesen oder Finanzdienstleistungen, und jeder verhält sich anders, wenn sich die Marktbedingungen ändern.

Die Sektoren verstehen:

Aktiensektoren gliedern Unternehmen in Gruppen, die ähnliche Geschäftstätigkeiten ausüben, und bieten so eine strukturierte Möglichkeit, zu erkennen, wie ein Unternehmen in die Gesamtwirtschaft passt. Dieses Klassifizierungssystem ist vergleichbar mit der Kategorisierung von Lebewesen durch Biologen, die ähnliche Arten zum besseren Verständnis und zur Untersuchung zusammenfassen. Auf den Finanzmärkten ist die Branche eines Unternehmens eine umfassende Klassifizierung, die Unternehmen mit ähnlichen Produkten, Dienstleistungen und Markteinflüssen zusammenfasst.

Das am weitesten verbreitete System ist der Global Industry Classification Standard (GICS), der den Markt in 11 Sektoren und weiter in Industriegruppen, Sektoren und Unterindustrien unterteilt. Diese Hierarchie wird von S&P und MSCI   zur Strukturierung ihrer Indizes und Produkte verwendet. Ein weiteres bekanntes System ist die Industry Classification Benchmark (ICB), die von der FTSE Group verwendet wird und einen anderen, aber ebenso systematischen Ansatz zur Kategorisierung von Unternehmen bietet.

Wichtig ist dies für Anleger vor allem deshalb, da die Performance dieser Sektoren bei Veränderungen des wirtschaftlichen Umfelds erheblich schwanken kann. So reagieren beispielsweise Unternehmen aus dem Finanzdienstleistungssektor oft stärker auf Veränderungen im makroökonomischen Umfeld, da ihre Gewinnmargen eng mit diesen Schwankungen verbunden sind, während Versorgungsunternehmen aufgrund des grundlegenden Charakters ihrer Dienstleistungen typischerweise stabile Renditen bieten, die unabhängig von den wirtschaftlichen Bedingungen beständig gefragt sind. Ein Anteil jedes Sektors in Ihrem Anlageportfolio schafft also ein Sicherheitsnetz: Wenn ein Sektor aufgrund des wirtschaftlichen Gegenwinds fällt, kann ein anderer steigen. Die Kenntnis dieser Sektoren und ihrer Zyklen ermöglicht es Ihnen, Ihre Investitionen an den rhythmischen Mustern der Wirtschaft auszurichten und Ihr Portfolio sowohl für schützende Stabilität als auch für dynamisches Wachstum zu optimieren.

Die Konjunkturabhängigkeit der Sektoren:

Bei der Zusammenstellung eines ausgewogenen Portfolios achten die Anleger genau darauf, wie die verschiedenen Sektoren auf wirtschaftliche Veränderungen reagieren. Diese Reaktionen werden häufig in zwei Haupttypen eingeteilt: zyklische und defensive Sektoren. Zyklische Sektoren sind solche, die stark vom wirtschaftlichen Klima beeinflusst werden. Wenn die Wirtschaft boomt, erleben diese Sektoren, wie z. B. Basiskonsumgüter, Finanzdienstleistungen und Immobilien, in der Regel einen Leistungsschub. Sie können jedoch auch anfällig sein, wenn sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt, was die inhärenten Risiken und Chancen widerspiegelt, die mit ihrer Abhängigkeit vom Wirtschaftszyklus verbunden sind.

Defensive Sektoren hingegen sind in der Regel widerstandsfähiger gegenüber wirtschaftlichen Abschwüngen. Sektoren wie Nicht-Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen und Versorgungsunternehmen gelten als "defensiv", weil sie Waren und Dienstleistungen produzieren, die unabhängig vom allgemeinen Wirtschaftsklima nachgefragt werden. Selbst in schwierigen Zeiten und bei knappen Budgets benötigen Verbraucher Gesundheitspflege, Versorgungsleistungen und grundlegende Konsumgüter. Das sichert die Leistung dieser Sektoren auch unter weniger günstigen wirtschaftlichen Bedingungen.

Morningstar kategorisiert die Sektoren nach ihren zyklischen Merkmalen. Sie unterteilen sie in drei „Super Sektoren“: defensive Sektoren, zyklische Sektoren und marktsensitive Sektoren. Sensitive Sektoren liegen in der Mitte, da sie von allgemeinen Markttrends beeinflusst werden, aber nicht so stark von Wirtschaftszyklen betroffen sind wie die zyklischen Sektoren. Dazu gehören Kommunikationsdienstleistungen, Energie, Industriewerte und Technologie.

Anleger können diese zyklischen Muster anhand des beigefügten Diagramms beobachten, das die Performance der Sektoren über mehrere Jahre hinweg zeigt. Das Diagramm zeigt deutlich, wie die verschiedenen Sektoren auf das wirtschaftliche Umfeld reagiert haben, und verdeutlicht, wie wichtig die Berücksichtigung zyklischer Merkmale beim Aufbau und der Anpassung eines Anlageportfolios ist.

Zur Verdeutlichung betrachten wir beispielhaft je einen Sektor aus den drei Supersektoren:
Immobilien (zyklisch), Gesundheitswesen (defensiv) und Industriewerte (sensitiv).

Anhand der Graphen lassen sich folgende Aussagen treffen. Diese Beschreibungen dienen der Veranschaulichung der Charakteristika der Supersektoren:

• Immobilien (zyklisch): Deutliche Kursschwankungen zeichnen diesen Sektor aus. Der Sektor erzielte sowohl die höchsten als auch die niedrigsten Renditen in der Gruppe.
• Gesundheitswesen (defensiv): Der Gesundheitssektor zeigt im Vergleich zu anderen Sektoren beachtliche Stabilität und geringere Schwankungen.
• Industriewerte (sensitiv): Dieser Sektor ist volatiler als der defensive Sektor, dennoch ist er stabiler als die zyklischen Sektoren.

Länderindizes: Oft nur scheinbare Diversifikation

Die Anlage in einen Index wird häufig als ein einfacher Weg zur Diversifikation angesehen. Viele Investoren sind von Indizes angezogen, da diese eine vorab ausgewählte Sammlung von Aktien repräsentieren. Es herrscht die verbreitete Meinung, dass der Besitz einer breiten Palette von Unternehmen das Risiko inhärent streut. Diese Annahme kann jedoch irreführend sein, insbesondere beim Betrachten länderspezifischer Indizes. Indizes wie der Schweizer Leitindex  , der südkoreanische Index oder der deutsche DAX sind oft marktkapitalisierungsgewichtet, was zu einer Schieflage zugunsten dominanter Unternehmen wie Nestlé, Samsung oder SAP führt. Diese Konzentration auf einige wenige große Firmen kann das Portfolio eines Investors den Sektorschwerpunkten und damit verbundenen Risiken aussetzen, die nicht sofort offensichtlich sein mögen.

In diesem Kontext setzt SRFN auf ein vertieftes Verständnis der Portfoliozusammensetzung, mit besonderem Augenmerk auf die sektorale Exposition. Wir erachten es als entscheidend, dass Investoren und Vermögensverwalter die sektoralen Dynamiken innerhalb ihrer Portfolios kontinuierlich im Auge behalten können. Dies gibt ihnen die Gewissheit, dass wir sektorspezifische Risiken in unseren Portfolios aktiv verwalten und minimieren.

Schlussfolgerung:

Sektoren bieten mehr als nur einen Einblick in die Produkte und Dienstleistungen eines Unternehmens. Sie ermöglichen ein tieferes Verständnis der Empfindlichkeit eines Unternehmens gegenüber dem Wirtschaftszyklus und spielen damit eine wichtige Rolle bei der Verwaltung und Kontrolle des Portfoliorisikos. Auch wenn sich dieser Artikel in erster Linie auf die erste Dimension der Sektortaxonomie konzentriert hat, darf man nicht vergessen, dass es noch weitere Ebenen gibt, die jeweils ein eigenes Risikoprofil aufweisen. So gilt beispielsweise der Sektor Gesundheitswesen im Allgemeinen als defensiv, doch innerhalb dieses Sektors weisen Untersektoren wie die Biotechnologie eine höhere Volatilität und einen zyklischen Charakter auf. Diese Komplexität unterstreicht den nuancierten Ansatz, der für ein professionelles Anlagemanagement erforderlich ist, bei dem jede Ebene der Sektorklassifizierung das gesamte Risiko- und Ertragsprofil eines Portfolios beeinflussen kann. Das Verständnis dieser komplexen Zusammenhänge ist nicht nur eine akademische Übung, sondern ein praktisches Instrument, um raffiniertere und gezieltere Anlagestrategien zu entwickeln. Damit wünschen wir Ihnen ausreichend Voraussicht und Ausgewogenheit für Ihre Anlageentscheidungen.

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